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央行大规模逆回购的原因分析-长沙零基础会计培训

央行周二的公开市场逆回购操作量2900亿,创了有史以来央行单日逆回购规模最高纪录。对此,长沙零基础会计培训解读为央行释放出更为清晰的政策信号,即政策基调谨慎宽松。未来更多偏向以逆回购操作方式灵活释放流动性,不希望用降低存准率这种信号意义强、回旋余地小的工具来进行调控。

首先我们解释下什么是逆回购:逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为,逆回购为央行向市场上投放流动性的操作,逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。简单解释就是主动借出资金,获取债券质押的交易就称为逆回购交易,此时投资者就是接受债券质押,借出资金的融出方。我国采取逆回购这一温和调控政策态度的明晰化也与欧美日等主要经济体的再一轮宽松紧密相关。9月13日,美联储QE3出台。在新一轮政策宽松的背景下,政策外溢已经成为新兴市场的一大担忧,无节制的宽松恐加大全球的通胀压力。而且,新一轮宽松恐加大全球套利资本的流动,一些南美国家已经采取政策防范。我们当然也不能坐以待毙,针对各国的量化宽松,央行25日发布新闻称,央行货币政策委员会召开2012年第三季度例会。

正是基于这种谨慎态度,央行的宽松更加倾向灵活的逆回购工具。在逆回购已常态化的基础上,近期,央行拉长了操作期限,并明显加大了逆回购的力度。长沙零基础会计培训认为,这意味央行希望用信号意义较弱的方式宽松,也使得市场的降准预期进一步推后。同时,央行宽松的方向也是结构性的,希望银行间市场的资金相对稳定、宽松,这也有利于鼓励直接融资,而非一次性调低商业银行存准率以鼓励放贷。

央行25日公告,当日进行了两期逆回购操作,同日,财政部、央行就400亿元6个月期国库现金定存进行了利率招标,受益于央行大规模输血,银行间市场资金面25日好转。25日早盘,短期回购利率全线跳空高开,但在央行逆回购操作之后,机构融出资金明显增多,资金利率升势遇阻,下午更是一度跳水。逆回购中标利率持平于上周,并没有理会市场利率的走高,表明鼓励市场增加逆回购参与量,解决金融机构资金紧张问题,同时也意味着不会降低存准率来释放长期流动性。市场人士也表示,28天逆回购交易规模再创新高,说明央行有意拉长到期资金结构,以稳定机构对于未来的资金面预期,同时也进一步打消了市场对于短期内降准、降息的期待。央行之所以放弃用存准率方式来调控,与主要经济体的政策变化有很大关系。海外,欧、美、日等主要央行在最近半月均进一步放松,这对国内货币政策在短期形成较强制约。新兴市场国家过于扩张的货币和财政政策应当为经济过热和通胀攀升负主要责任。但自危机以来,QE常伴随着新兴市场国家的经济过热和通胀攀升,也伴随海外资本流入,主流舆论的理解是海外央行量化宽松的政策应当为通胀负主要责任。国内货币政策宽松的空间在未来两三个月内可能会进一步缩小。美推出QE3的背景和QE1、QE2明显不同,中国经济自身面临下滑风险,同时通胀担忧并未完全消除,政策相对谨慎,以调结构作为主导向的政策对经济和股市的刺激力度都会有所限制。

QE3出台以后,国际市场先后完成了美元贬值、大宗商品价格上涨、美国股市价格上涨等动作。但目前,QE3对国内的冲击还未显现,热钱也未大规模涌入国内。不过,近期发布相关报告中指出,QE3通正面、负面双向影响中国宏观经济。目前,研究界关于QE3对中国宏观经济的综合影响难以达成统一意见与主流的研究结论不同,长沙零基础会计培训认为QE3对货币供给面的负面冲击大于对外需的正面冲击影响。